THE INTELLIGENT INVESTOR

Author: admin

  • 01.0008 Buffett 年报里的生意智慧 | 2020

    Berkshire Hathaway 2020

    Annual Report

    Chairman’s Letter* （p3-15）

    *Copyright © 2021 By Warren E. Buffett All Rights Reserved

    公司业务

    1. 公司税务后净赚的比例： 25.65%来自旗下子公司，74.35% 来自股票市场。
    2. 如果没有计算 Precision Castparts (PCC) （其中一间子公司）的亏损，公司税务后净赚的比例为：53.50%来自旗下子公司，46.50% 来自股票市场。Buffett 承认他做错了未来收入的计算，PCC 是在它领域里最好的公司，由于太于乐观它的收入，他以高价收购，是个严重的错误，付出了昂贵的代价！
    3. 持有一家优秀企业的非控股股份，比起辛苦经营一家完全持股但平庸的企业，更加盈利，更加愉快，而且工作量要少得多。
    4. Berkshire 拥有四大特好的生意，3个是全面控制，另一个只持 5.4%的股份。它们是 ：1. Marmon (保险，有百多个独立业务） 2. BNSF (铁路）3. Apple 5.4%（苹果） 4. BHE （能源与公用事业）
    5. Berkshire 都是以低价回购公司的股。
    6. Berkshire 在 Apple 的股份从 5.2% 提升到 5.4% 是无成本的。这是因为 Apple 不断的回购本身的股，导致市场股量减少的，直接的提升了股份占有率。
    7. 生产日常用品以外的产品，好像 See’s 品牌的糖果，顾客是老板。汽车和政府员工的保险 (GEICO) 也是简单及低成本的生意，是有利可图。
    8. Berkshire 是 Delaware corporation 的注册公司。许多《财富》500强公司选择在 Delaware 州注册。在 Delaware 州注册的其优势包括：
      • 董事会成员必须以公司及其股东的最佳利益为行动准则
      • 为董事和高管提供隐私保护
      • 便于获取庞大的资金池
      • 设有专门商业法庭的独特法律体系
    9. Buffett 刚开始成立投资公司时，他把投资回酬的基线定在6%他没有领月薪水。也就是说，他的收入是来自高于 6% 以上的投资回酬，但如果低于6%， 就要从他的未来的利润扣除。幸好他的投资回酬都高过 6%。
    10. Berkshire 有五大股东：
      • Buffett (Founder)
      • 机构投资者 (Institutional Investors) 和 指数基金 (Index Funds Investor)
      • 专业基金经理 ( Professional Fund Manager for wealthy individuals, universities, pensioners, etc.)
      • 个人股东 (Individual Shareholders)
      • 身价百万以上的股东 （Million-plus Individual)
    11. Phil Fisher 在他的投资书里有提到：管理一间上市公司就如管理一间餐馆，你卖的晚餐可以是卖汉堡包和可乐或法国菜配葡萄酒，但你绝不能随意在两者之间来回切换。你传递给潜在客户的信息，必须与他们进入你场所后所看到的情况保持一致。Berkshire 卖的是汉堡包和可乐，卖了56年，就是提供这类顾客们所喜爱的。
    12. 有生产性资产如农场、房地产 是会创造大量的财富。但需要时间、耐心。
    13. 只需极少资产，就能开展高利润业务的公司，并且其商品或服务只需极少额外资本投入，就能扩大销售规模的就是好公司。
    14. 重资产的也可以是好的公司， 比如 BNSF (铁路）和 BHE （能源与公用事业）。
    15. 以下是 Berkshire 所拥有的15间上市公司股份。
    CompanyPercentage of Company owned
    1. AbbVie Inc.1.4
    2. American Express Company18.8
    3. Apple Inc.5.4
    4. Bank of America Corp.11.9
    5. The Bank of New York Mellon Corp.7.5
    6. BYD Co. Ltd.8.2
    7. Charter Communications, Inc.2.7
    8. Chevron Corporation2.5
    9. The Coca-Cola Company9.3
    10. General Motors Company3.7
    11. ITOCHU Corporation5.1
    12. Mitsubishi Corporation5.5
    13. Merck & Co., Inc.1.1
    14. Moody’s Corporation13.2
    15. U.S. Bancorp9.8
    16. Verizon Communications Inc.3.5
    Others***
    Kraft Heinz26.6
    Pilot Corp., a leader in travel centers38.6

    讯息：

    1. 过于乐观，高价收购公司，会付出惨痛的代价。
    2. 手里有好的赚钱公司要守住。
    3. 当公司以低价回购股时，你不必出钱，手里股也会直接的增值。
    4. 汽车和政府员工的保险 (GEICO) 也是简单及低成本的生意，是有利可图。
    5. 你传递给潜在客户的信息，必须与他们进入你场所后所看到的情况保持一致。
    6. 有钱赚的投资：有生产性资产(农场、房地产)、少资产 + 高利润 + 极少额外资本投入、重资产(铁路、能源与公用事业）。

  • 02.0010 新手股市终极方案 | 冷眼对种植股的价值计算法

    冷眼老前辈对种植股情有独钟，在南洋商报举办的股票分享会里，当他一提到油棕的种植股时，他就会讲得特别的起劲。有关棕油价格的行情、每英亩的产量、成本、从种植到收割的717年份、什么因素会影响产量、收成、管理层的管理模式、公司如何布局未来、未来的前景、政府补贴及税务等。他都是滔滔不绝的说了出来。

    他是职业是新闻界的，怎么会知道这么多有关油棕行业的秘密呢？他说是从一家上市公司老板哪里学到的，因为他很好奇一个不是什么名校大学毕业的，怎么会是个种植股的大老板呢？所以就访问/请教了这位大老板。他学以致用后，就从种植股赚到了不少钱。

    他说，种植股是有多次性的买卖特点。因为棕油价格会有起落，这就铸成了的买卖时机。前提是你一定要懂得算，因为很多人不是很了解油棕的商业机密，不懂得什么时候是低价买进，高价卖出。他有去了解这行业的运作，他懂，所以他在一直都在赚种植股的钱！

    冷眼老前辈所说出的油棕数据，就是用来评估公司的价值。这一类的算法，适合于评估油棕，是最“土”的价值投资计算法！它不需要高科技或复杂的会计师的数据1，就能轻易算出公司的价值，再除以公司的股份量，就知道每股的实际价值，比如实际价格是每股 1.00马币，市场价格是每股 0.50马币，肯定值得买进，有时单单土地的价格都高过每股的市价都有！

    让我来示范：

    油棕资料价格资料来源
    棕油价格 （马币/每吨）4,400 – 4,500Crude Palm Oil Futures (FCPO)
    成本（马币/每吨）
    新树
    老树翻种 (新树 的 x 2-3 倍）
    2,800 – 3,000
    		Malaysian Palm Oil Board
    一英亩 = 55-65 棵
    收割期 7年-17年
    产量 (果）= 15-25 ((吨/英亩）
    产量 (棕油）= 1.60 (吨/英亩）
    1 公顷 = 2.47105 英亩

    Malaysian Palm Oil Board
    农用地价格 (马币/英亩）50,000 – 100,000iProperty
    1. 土地价格都多过股价： 土地价格，检查公司购买土地的价格、 公司的资产(NTA)或检查 iProperty市场农业地的价格就知道了。
    2. 土地价格加新树（第五年，还不能收割）：公司是在花钱，财务业绩是开销多，不懂这行业的就以为公司不赚钱，这时股价可能就会很低。这时买进，收1-2年，到了第七年可以收割时，公司肯定赚钱！当公司赚钱，股价肯定回升，又有股息分。
    3. 土地价格加新树（丰收收割期）：这时股价肯定涨了，棕油的收割期为 10年， 股价会保持稳定，如果遇到好价格，利润肯定会相应的多了。
    4. 土地价格加老树：过了收割期，收入减少，股价肯定会滑落。
    5. 政府津贴和税务：要关注行情。

    老前辈也提到说，一般买到被低估的价格后，要给点时间给公司，不要期望买后马上会起价，至少也要给它1-2年的时间。还有一点有关‘’长期‘’的定义，他说，其实长期也不是很长，大概 3-5年左右。如果公司的财务稳定成长，那就守住，如果股价没起， 也会分到多少的股息，总比放在银行的利息高。也是不错的了。

    有时老前辈还会打趣的说：我算了算，其实呀！我也拥有好多千亩的油棕园，但是不是很清楚在哪里，因为我只顾着买种植公司的股，没去看园，是公司帮我买的！

    有兴趣的新手订户可以参考以下有关马来西亚油棕种植成本概览（从开垦到成熟）（资料来自 ChatGPT ）

    成本项目 (中文)Cost Component (English)估计成本 (RM/公顷)说明
    建立至成熟期（FAO 方法）Establishment to maturity (FAO method)~7,200FAO 估算：包括土地准备、种苗、种植、前几年养护，直到进入结果期
    苗圃、肥料、早期维护Nursery, fertilizers, early upkeep~8,000（不含种苗）种苗维护、肥料、除草等初期养护成本
    开垦 + 种植 + 维护Clearing + planting + maintenance高达 22,000马来西亚油棕局估算：全套开垦、种植到早期养护的费用
    重植（老园翻种）Replanting older plantations20,000–30,000老园砍伐后重新种植的平均成本
    详细分解（基于英亩模型）Detailed breakdown (acre model)~5,500基于 40 英亩案例折算：地面清理、修梯田、道路、种植、工具、人工等
    采收与维护成本（第七年）Harvest & maintenance cost (Year 7)RM 273/吨（维护）+ RM 80/吨（采收）成熟后维持生产和采收的运行费用

    结论：

    1. 冷眼是用生意的角度买股，跟 Buffett 的原则一致。
    2. 冷眼是投资在他所熟悉的行业，跟 Buffett 的原则一致。
    3. 冷眼买入后，会守住3-5 年的时间， 如果公司保持本质没变，就会持续守住，跟 Buffett 的原则一致
    4. 冷眼用比较“土” 的方式计算种植股价值，跟 Buffett 的 Value Investing 原则是一致的。
    5. 冷眼可以计算出种植股是否被低估，跟 Buffett 的 Intrinsic value / Margin of Safety 原则是一致的。
    1. 这帖子里有会计师的算法阅读【03.0002 如何卖个好价钱？| 你和老板一定要看懂！】可以参考。
      ↩︎

  • 02.0009 KLSE股票组合管理 | 先了解大局和行业后才看公司！

    你已经开始了你的实战经验，买你第一只赚钱公司的股。没错，做赚钱公司的股东怎么能不赚钱呢？虽然是做了赚钱公司的股东，但要知道的是，没有一个东西是永恒的。每一天都有不同的生意进入市场或被挤出市场。也就是说，今天你手中赚钱的公司，如果没有随着市场的需求，也有可能会亏损，长期下去，都可能面对倒闭的厄运！Buffett 在2022 年报里也提到这一点。

    我们要先了解大局的趋势。比如美国的经济和 NYSE 的走向，它就是大局的趋势，很关键！它是世界级的证券交易所，不能被忽略。因为它会直接的影响全世界的证券交易所，包挂 KLSE。新手们要多读、多看、多听所有关经济一类的资讯。这就是培养预计的起点。比如目前美国所实行的关税政策，你不可能会去选那些被美国关税影响的公司。

    每个行业都有它的盛衰期。当一个行业的盛期来临时，市场对它的产品或服务就会呈现大量的需求，就有发展的空间， 也就可以赚钱。我们鼓励新手们买赚钱的公司，目的就是避开夕阳行业或正在走下坡的生意。这类的公司就极可能会亏钱或被列入 PN17 (Main Market) / GN3 (ACE Market)，就是财务困境公司名单里。比如组屋供大于求，银行房地产贷款缩紧，你应该避开房地产股。

    养成了多读、多看、多听的好习惯，久了就会有了世界经济观，慢慢的就能预计行业的盛衰时期。那你就懂得避开投资于衰时期的行业。不管是新或旧行业，都离不开：衣(消费)、食(农业/食品）、住(地产/物业）、行(交通/物流）、智(AI/云科技）。只要你稍微注意，就不难预计哪一个行业会继续兴旺或衰退下去。比如当市场棕油的价钱逐渐回升了，如果发现有被低估的农业股(棕油），你就可以放心的买。

    了解了以上的例子，记得今后在筛选赚钱公司时，也要先预计一下哪一个行业有可能在未来的 5年、10年、会持续的成长。凭着这个买股概念，你就可以很理智的避开没有成长的公司或会被大环境影响的公司。

  • 02.0008 新手股市终极方案 | 冷眼的 GDP+PRC 数据都在 Bursa 的网站里！

    Bursa Malaysia (Bursa) 是收集所有在马来西亚上市的官方公司财务资料库。个别上市公司的网站也会提供各自的财务报告，这是为了遵守 Bursa 的上市条例。除此以外，市场上有很多私人机构也都提供免费/付费的公司资料，比如 KLSE screener，I3investor，Yahoo finance，Simply wall street，Trading view 等。

    我比较喜欢第一手可信赖的资料，所以我选择了 Bursa 提供的官方财务资料。新手订户们可以跟着我以下的步骤，轻松的拿到 GDP+PRC的数据。

    1.0 我就用 GAMUDA 5398 来示范。到 Bursa Marketplace 网站，<Menu> <Stock>，

    2.0 在 Stock Listing <Search> 输入公司代号 <5398>。

    3.0 数据都在<Financials>里有 <Overview>。

    4.0 <Financials>里 有 <Overview><Statements>。

    5.0 <Statements>里 有 <Income Statement> 选 Annual，然后找 Net income。

    6.0 <Statements>里 有 <Cash Flow> 找 和

    冷眼方程式 GDP+PRC步骤计算机
    计分表用 GDP 选股 Calculator (G>15%)
    GDP = 60 分
    G= Growth % (CAGR) 成长率5.0 <Statement> <Income Statement> Net income371.68 [2020], 912.13 [2024]
    用 Growth (%) 成长 CAGR Calculator，输入以上数字，年份 = 5。 G= 19.67%
    D = Dividend Yield % 周息率3.0 <Overview > Dividend Yield 1.78%
    P = PE ratio 本比益2.0 GAMUDA 5.560
    3.0 <Overview > EPS Normalised 0.16
    PE = 5.560/0.16 = 34.75
    风险检测用 PRC 风险检测 Calculator
    PRC= 70 分
    P = Profit margin% 利润率3.0 <Overview > EBITDA % Margin 8.23
    R= ROE % 股东资金回酬率3.0 <Overview > ROE 8.02
    现金流
    OCF & FCF    		Cash from Operating Activities OCF = +152.44, FCF +2,597.39

    终结：

    GAMUDA 5398：GDP = 60分 （及格）， PRC= 70分（及格）

    是不是轻松又简单？恭喜你！你已经学会了”冷眼方程式“ 的打分制度。

  • 01.0007 Buffett 年报里的生意智慧 | 2021

    Berkshire Hathaway 2021

    Annual Report

    Chairman’s Letter* （p3-12）

    *Copyright © 2022 By Warren E. Buffett All Rights Reserved

    公司业务

    1. 挑选企业，不是选股。
    2. 挑选第一等的 CEO。
    3. 错误的决定还是会有，但如果错误的决定是发生在股市里的买卖，那会比较容易脱手纠正。
    4. 资源与管理的结合，会使公司更强大，而且还会提高效率。
    5. 充分利用保险业务的 float – 可以用保费（买保单人的钱）来再投资。
    6. 拥有四大投资领域：1. Marmon (保险，有百多个独立业务） 2. Apple（苹果） 3. BNSF (铁路）4. BHE （能源与公用事业）
    7. 投资在15间上市公司
    8. 保持三大公司业务策略：1. 控制的旗下子公司 2. 非控制的上市公司 3.回购公司股
    9. 公司也靠点运气
    10. 这期间发生经济大萧条，也能多过！
    Company Percentage of Company owned
    1. American Express Company19.9
    2. Apple Inc.5.6
    3. Bank of America Corp.12.8
    4. The Bank of New York Mellon Corp.8.3
    5. BYD Co. Ltd.**7.7
    6. Charter Communications, Inc.2.2
    7. Chevron Corporation2.0
    8. The Coca-Cola Company9.2
    9. General Motors Company3.6
    10. ITOCHU Corporation5.6
    11. Mitsubishi Corporation5.5
    12. Mitsui & Co., Ltd.5.7
    13. Moody’s Corporation13.3
    14. U.S. Bancorp9.7
    15. Verizon Communications Inc.3.8
    Others***
    Kraft Heinz26.6
    Pilot Corp., a leader in travel centers38.6

    讯息：

    1. 公司运作管理：
      • 还是保持一边管理旗下的 100% 子公司，
      • 一边投资好的上市公司，赚取被动收入。
      • 公司回购股，特别是保险股，公司又多了 Float，可以用保费（买保单人的钱）来再投资。

  • 03.0006 每个英雄故事情节里都会有一个扶持他的配角 | 你必须要找一个！

    相信大家都看过 Kunfu Panda 的卡通戏吧？Kungfu Panda 是英雄，Master Oogway 扶持配角；Mulan 是英雄，她的扶持配角是 Dragon Mushu；股神 Buffett 是英雄，他的扶持配角是 Charlie Munger！Buffett 也曾说过：“找一个非常聪明、能力出众的合伙人，最好比你年长一点，然后认真听他讲什么。”

    你要成为顶尖的股票投资高手，那你去哪里找你的扶持配角？目前在马来西亚的有冷眼、黄子伦等。他们已经把实战经验写在书里，鼓励你买来参考和收藏。

    我觉得如果你能了解以上的两本书，你就已经可以轻易的破解股票“7输2和1赢”的诅咒了。如果你要的是成为“1赢”家，不是“7输2和”的投资者，你必须武装好自己，有自信的进入股票实战环境。

    我们的 stockgaroo.com 就配合了新手们的需求，提供了一个适用于 KLSE 的投资知识库，扶持你、协助你，让大家听到你的实战经历等。目前我们的【02.0006 新手股市终极方案 | 开始你的实战经验】已经开跑了。欢迎加入我们的 KLSE Intelligent Investor 的平台，成为顶尖的 KLSE 股票投资高手。

  • 02.0006 新手股市终极方案 | 开始你的实战经验！

    现在是新手们开始实战经验的时刻了，你已经有了交易户口，也准备好钱买赚钱公司的股。我们用冷眼老前辈为你准备好的六个指数，也就是 GDP+ PRC1。我也建议你去买一本阅读及收藏。我们的目标是 Rule No.1 – Don’t Lose Money。让你亲身体验老前辈的六个指数管不管用。这里我们是分享书里的方案，不是买卖建议。

    要准备多少钱呢？看你本身的能力，记得是闲钱，不是借来的钱。目前 KLSE 有很多仙股，仙股是指低于1.00 马币的股。一粒股是相等于 1,000 shares，你可以准备1,000马币，开始你的股票投资。这 1,000 就是你的投入资本 (Equity)或 本钱。筛选介于1.00 – 2.00的赚钱公司。

    你可以参考选赚钱的公司里的 GDP + PRC资料，买下你的第一间公司的 500 shares 股份。不急，刚开始，能做到不亏本就达标了。之后，就可以慢慢的观察它股价的起落，也开始阅读有关公司的财务。如果没有 1,000，你也可以不必用实际马币进行，用模拟的方式探试。自己决定哪一个方式最适合你本身的财务状况。Bursa Academy 也提供很多资料给新手参考，可以游览看看。

    你终于跨出了第一步， 开始实战经验了。恭喜你！

    备注：你可以到 stockgaroo.com FB 留言、分享你的经历或问题，我们会尽量协助你。

    1. GDP (G= Growth %, D= Dividend Yield %, P = PE ratio) + PRC (P = Profit Margin %, R = ROE%, C = Operating Cash Flows & Free Cash Flows) ↩︎

  • 02.0005 KLSE 1500-1600 | 你会焦虑吗？

    加入我们 KLSE Intelligent Investor 行列的投资者们，你应该都是保持着愉快的心境投资。因为你是不跟风，不跟市场的波动而影响日常生活，你买的是赚钱的公司，公司的员工乃在为你赚钱。所以在目前的 1500-1600 指数的环境，你何须焦虑？

    对新手来说，这个时期是最好学习的时刻了，为什么呢？因为好与坏的股，在没有外资和“庄家”的干扰下，自行调整，公司必须靠业绩来支撑实际的股价，用业绩反应本身公司的价值。这时，新手比较容易筛选赚钱的公司，也不难取得 20%以上的 Margin of Safety。所以对新手来说，是他学习良机，应该欢喜，而不是感到忧虑。

    对那些已经有股票组合的投资者，这个时候也提供了一个 Health checks 的机会，是最好探测你的股票组合，是否还健全。这里的健全是指你的 Unrealized P/L 是否还保持 Positive？那一只股最标清，那一只股是害群之马，把盈利或亏损的差距拉开了的，就会在这时候一一的暴露出来。还有，当指数突破1600 时，注意那一些股是停留不动的，或是上涨最快，做出适当的调整。

    对于那些老手们来说，就更不用说了。这就是老手们加码的黄金时刻了。他们知道很多投机者会在股市低迷时离场，这时就是他们吸纳好股的良机，就出现了“人弃我取“的局面。他们都知道，只要指数稍微突破 1600，他们的 Net worth 就肯定的增加了。Net worth 增值，肯定是欢喜！

    在这 KLSE 1500-1600 时期，有能力的，就尽量加码的就加码，迎接外资的到来。当外资涌入时，你就是坐享其成的了。你已经学会跟庄家一起共舞了。你很清楚股票投资只是你其中一个多方面的收入，是被动收入，它不是你的主要三餐的收入，是闲钱，不是借来的钱。就此条件，你还有什么好忧虑的呢？

  • 03.0005 跟庄家们一起共舞 | 你要尽快学会！

    我这里所指的庄家是：银行(MAYBANK)、EPF、Berkshire等。这些庄家们都在赚钱 5-8% 的回酬 / 股息。关于Berkshire，它没分股息，但他给股东们 23% 左右的投资回酬，已经击败了所有其它投资项目的回酬，包挂 ETF！

    让我们来看看庄家们的收入来源，看它们是如何赚钱。是单方面收入呢？还是多方面的收入：

    MAYBANKEPFBuffett老板打工
    Salary✅20%✅100%
    Fund-Based Income (Interest)✅ 66%
    Non-Interest Income (NOII)✅ 34%
    Subsidiaries (operating businesses)✅ 50%-60%✅ 60%❓
    Private equity✅ 4%
    Public equity investments✅ 44%✅ 25-35%✅10%❓
    Cash & Treasuries✅ 5%-25%
    Money Market Instruments✅ 4%
    Fixed Income instruments✅ 46%❓
    Real Estate & Infrastructure✅ 6%✅10%❓

    MAYBANK

    多方面收入。固定放贷收入占了66%，贷款利息 7%-8%，定期利息2-3%，股息5-6%。赚取利息的差价。它只需 7%-8%的贷款利息就“吃”定你了！

    EPF

    多方面收入。固定投资收入46%，股票投资44%， 股息6%。拿你的存款，帮你投资。

    Berkshire

    多方面收入。旗下子公司的收入占了50%-60%，股票投资25%-35%，现金 5%-25%。

    老板

    多方面收入。私人公司生意收入，员工拿薪水、年终花红和公司福利，老板拿董事费、股息和董事福利。老板可以任意投资。

    打工

    单方面收入。单一固定薪水收入，很多时候是被贷款困住。唯一有跟庄家一起共舞的是 EPF 的存款，有6%得股息。散户必须了解庄家是如何的赚钱，然后复制它们的模式，千万不要被他们牵着走或被它们困住。你的目标是取得 5-6% 回酬，跟银行看齐。可以考虑：

    1. 考虑多方面的收入
    2. 考虑多缴纳 EPF，拿复利的利息。
    3. 投资银行股拿股息。记得存小部分的钱在银行备用。
    4. 买政府政府债券，Amanah Saham 等。
    5. 房地产投资。这个需要比较大的头期钱。记得投资Landed property，别碰 Apartment, Condominium一类的高楼组屋！
    6. 买农业地最好。一般都比较便宜。一边可以有农产品的收入，比如油棕园、榴莲园等，另一边地价会随着时增值，因为可以发展的土地是会越来越少，不够用！

    提示

    Buffett 也说过，好的股不必多，也就是说，要先有个能赚钱的工具，然后开始复制。这里我们先复制庄家们多方面的收入模式，只须 5%-8% 被动收入，避免先被庄家们给套住，而是要跟庄家们一起共舞才对！

  • 02.0004 如何简单的探测公司基本财务状况？| 用冷眼提倡的 GDP+PRC 打分制度就对了

    每一本有关股票的书籍，都离不了讲解公司财报的三大支柱：

    1. 损益表 (Statement of Comprehensive Income )
    2. 资产负债表 (Statement of Financial Position)
    3. 现金流量表 (Statement of Cash Flows)

    是不是看懂了就肯定的可以买股票赚钱？不，不一定，要不然，每个会计师和有会计背景的不就都赚到盆满钵满? 这里要提到的一点是，能看懂财务报告的肯定占了优势。因为股神 Buffett 每天都花时间看年报。

    当我参考了冷眼写的“决战股市终极方案” 后，觉得他提倡的打分制度很有意思，就把它复制成智能计算机，方便我买股时使用。最初，我是先为我自己的私人公司打分，觉得蛮有意思的。过后，我就开始用它来筛选我的股票投资组合里的公司。我得到的结论是：不错，管用！

    到目前为止，每当我为上市公司打分后， 都会把每一只股的资料收集在我的筛选器里，你可以点击参考。不知不觉，我已经收集了 100+ 只股的资料，那是我筛选股后的副产品。要记得我是没有定期更新，但有备注当时评分时的日期。除非我的投资组合里有空缺或需要添加新股或换旧的股时，才会去更新。

    要学会看年报，不是件容易的事。对于那些没什么兴趣的，就会觉得特别吃力，有兴趣的，有时也是略略的懂。其实呀，冷眼这老前辈早就看到新手的弱点了，知道他们没有时间看年报或看不懂年报，所以在他的终极方案书里加入了 GDP + PRC 打分制度来衡量公司财务的好坏，只要捉住这六个主要的数据，买股肯定不会亏本！

    这里我建议大家去试用我的智能计算机，看看它们管不管用。得到高分的公司，你可以放心的买，开始时不要 All-in，每只股先买2-3 粒观察，等到你比较有信心后，再加码还不迟。但一定要记得哦，只买有赚钱的公司，也就是在 4-5年里没有一季的 EPS 是 Negative 的就对了。