Berkshire Hathaway 2020

Annual Report

Chairman’s Letter* （p3-15）

*Copyright © 2021 By Warren E. Buffett All Rights Reserved

公司业务

1. 公司税务后净赚的比例： 25.65%来自旗下子公司，74.35% 来自股票市场。
2. 如果没有计算 Precision Castparts (PCC) （其中一间子公司）的亏损，公司税务后净赚的比例为：53.50%来自旗下子公司，46.50% 来自股票市场。Buffett 承认他做错了未来收入的计算，PCC 是在它领域里最好的公司，由于太于乐观它的收入，他以高价收购，是个严重的错误，付出了昂贵的代价！
3. 持有一家优秀企业的非控股股份，比起辛苦经营一家完全持股但平庸的企业，更加盈利，更加愉快，而且工作量要少得多。
4. Berkshire 拥有四大特好的生意，3个是全面控制，另一个只持 5.4%的股份。它们是 ：1. Marmon (保险，有百多个独立业务） 2. BNSF (铁路）3. Apple 5.4%（苹果） 4. BHE （能源与公用事业）
5. Berkshire 都是以低价回购公司的股。
6. Berkshire 在 Apple 的股份从 5.2% 提升到 5.4% 是无成本的。这是因为 Apple 不断的回购本身的股，导致市场股量减少的，直接的提升了股份占有率。
7. 生产日常用品以外的产品，好像 See’s 品牌的糖果，顾客是老板。汽车和政府员工的保险 (GEICO) 也是简单及低成本的生意，是有利可图。
8. Berkshire 是 Delaware corporation 的注册公司。许多《财富》500强公司选择在 Delaware 州注册。在 Delaware 州注册的其优势包括：
   • 董事会成员必须以公司及其股东的最佳利益为行动准则
   • 为董事和高管提供隐私保护
   • 便于获取庞大的资金池
   • 设有专门商业法庭的独特法律体系
9. Buffett 刚开始成立投资公司时，他把投资回酬的基线定在6%他没有领月薪水。也就是说，他的收入是来自高于 6% 以上的投资回酬，但如果低于6%， 就要从他的未来的利润扣除。幸好他的投资回酬都高过 6%。
10. Berkshire 有五大股东：
    • Buffett (Founder)
    • 机构投资者 (Institutional Investors) 和 指数基金 (Index Funds Investor)
    • 专业基金经理 ( Professional Fund Manager for wealthy individuals, universities, pensioners, etc.)
    • 个人股东 (Individual Shareholders)
    • 身价百万以上的股东 （Million-plus Individual)
11. Phil Fisher 在他的投资书里有提到：管理一间上市公司就如管理一间餐馆，你卖的晚餐可以是卖汉堡包和可乐或法国菜配葡萄酒，但你绝不能随意在两者之间来回切换。你传递给潜在客户的信息，必须与他们进入你场所后所看到的情况保持一致。Berkshire 卖的是汉堡包和可乐，卖了56年，就是提供这类顾客们所喜爱的。
12. 有生产性资产如农场、房地产 是会创造大量的财富。但需要时间、耐心。
13. 只需极少资产，就能开展高利润业务的公司，并且其商品或服务只需极少额外资本投入，就能扩大销售规模的就是好公司。
14. 重资产的也可以是好的公司， 比如 BNSF (铁路）和 BHE （能源与公用事业）。
15. 以下是 Berkshire 所拥有的15间上市公司股份。

讯息：

1. 过于乐观，高价收购公司，会付出惨痛的代价。
2. 手里有好的赚钱公司要守住。
3. 当公司以低价回购股时，你不必出钱，手里股也会直接的增值。
4. 汽车和政府员工的保险 (GEICO) 也是简单及低成本的生意，是有利可图。
5. 你传递给潜在客户的信息，必须与他们进入你场所后所看到的情况保持一致。
6. 有钱赚的投资：有生产性资产(农场、房地产)、少资产 + 高利润 + 极少额外资本投入、重资产(铁路、能源与公用事业）。