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01.0014 The Intelligent Investor | 认识四大原则
摘自【The Intelligent Investor 2024】p xvii-xxi。
B.Graham 开始时的投资失败原因：
- 追捧热股 – 被烧到。
- 太多交易 – 后来学会耐心。
- 太大风险 – 学会谨慎。
- 用贷款投资 – 从此再也不使用杠杆了。
- 尝试无数的投资方法 – 明白了试图用过去不足的数据去预测未来的陷阱。
以上是不是很熟悉的告白？很多散户都会跟风，为什么呢？因为跟风是人性的弱点，是错失恐惧症（简称 FOMO，Fear of Missing Out）。你要学会逆风，记得股票投资是个孤单寂寞的旅程。以下是 B.Graham 为聪明的投资所定下的四大基石（ChatGPT 翻译）：
- 聪明的投资者会进行深入研究，并做出有计划、有一致性、可衡量的决策。
- 聪明的投资者研究的是企业，而不是股票(看以下附图 0.1 – 股票 Vs 生意)。
- 聪明的投资者是现实主义者——在乐观者手中卖出，在悲观者手中买入。你绝不能让自己的情绪被“市场先生”的情绪波动所绑架。
- 聪明的投资者始终坚持 B.Graham所说的“安全边际 (Margin of Safety)”原则——一种谦逊的缓冲，让你即使在分析出错时也能承受损失、生存下来。
| 附图 0.1 股票 Vs 生意 | 股票 | 生意 |
|---|---|---|
| Appraised by（评估方式） | 价格 | 价值 |
| Numeric format（数字格式） | 精确到每分钱 | 大致范围 |
| Basis for appraisal（评估依据） | 今天有人愿意为拥有或交易它所支付的价格，受市场情绪影响 | 企业未来全部现金流的现值 |
| How often they change（变化频率） | 每天可变动上千次 | 每年最多几次变动 |
| Why they change（变化原因） | 季度盈利增长、股市强弱、地缘政治事件、杂讯 | 长期盈利增长、企业实力、竞争状况 |
| Typical holding period（典型持有期） | 持有期为一年或更短 | 持有期一代人或更久 |
| Risk（风险） | 市场价格的持续性、瞬时波动 | 企业价值的永久性下降 |
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