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02.0029 股票管理学 A-Z | Buffett 1956 年的投资规则 Vs 基金管理公司
在 1956年，当 Buffett 25 岁时，拟出了以下的合伙证明书，就开始了他的投资游戏规则。 他的目标是击败道指、稳健复利。他的第一笔资金来自 7 位投资者，主要来自家人和朋友。
结构与关键条款
| 项目 | Buffett | 合伙人 |
|---|---|---|
| 身份 | 普通合伙人（General Partner） | 有限合伙人（Limited Partners） |
| 出资额 | Buffett 自己投入少量资金（约100美元） | 投资者出资大部分（起初7位合伙人共约105,000美元） |
| 控制权 | Buffett 拥有对所有投资的完全决策权 | 合伙人是被动的，不能干预投资 |
| 责任 | Buffett 承担无限责任 | 有限合伙人仅以其出资为限承担责任 |
收费与利润分配公式
“4%门槛 + 50%业绩分成”模式。
| 条件 | 结果 |
|---|---|
| 每年首4%的回报 | 100%归有限合伙人所有（利息） |
| 超过6%的部分 | 超额利润按50%分给有限合伙人，25%分给 Buffett |
| 若低于6% | Buffett不收取任何报酬，且必须先弥补亏损（即“高水位原则”High-Water Mark） |
示例：
基金当年收益率 = 10%
前4% → 全归投资者
余下6% → 按50/50分成
Buffett 分得 = 3%（50% × 6%）
投资者总收益 = 7%
业绩与报告
- Buffett 每年以简明易懂的信件形式向合伙人报告结果。
- 他将业绩与道琼斯工业平均指数（DJIA）比较，始终强调“击败道指”。
- 合伙人可在每年年底提前通知后提取资金退出。
成果
从1956年至1969年，Buffett 的合伙基金取得了惊人的成果：
- 平均年回报率约 29.5%（同期道指约为7%）
- 管理资产从最初的 10万美元增长至超过2500万美元
- 1969年，当 Buffett 认为市场估值过高时，他主动解散了合伙基金
- 大部分资产随后转入 Berkshire Hathaway Inc.
我们来看看 Tradeview Capital (Boutique Fund Management Company licensed by Securities Commission) 的规则。
| Terms | Buffett 1956 | Tradeview 2025 |
|---|---|---|
| Guarantee Return | Capital + 4% | No |
| Performance Benchmark | EPF 6% | 8% |
| Fees and Charges | on Net Asset Value (NAV) + Tax | |
| – Sales Charge – Transfer Fee – Switching Fee – Management Fee – Trustee Fee -Fund Expenses | Waived | 5.00% Waived RM50.00 2.00% 0.07% Direct expenses |
| – Performance Fee | Above 4% Hurdle Rate, earn 50% | Above Hurdle Rate and High-Water-Mark (“HWM”), earn 30% |
现在你已经认识了Buffett 的投资规则，你会考虑 Buffett 的投资规则？还是Tradeview？还是自己来？
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